| [有色金属]行业重点公司评级与估值指标 |
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有色金属价格普遍上涨，但贵金属价格承压：本周，六种LME有色金属价格指数涨幅达2.64%。而且，除镍下跌了7.72%外，其它有色金属的价格均出现上涨；其中铅、铝分别以9.87%、5.79%的涨幅居前。库存方面，除镍库存当周大幅增加1,692吨(上升31.58%)外，其余有色金属均未见增加。整体而言，库存仍旧处于历史低位，这也成为价格上行的有力支撑。值得注意的是，本周美元升幅明显，兑欧元汇率上涨1.38%。这导致当周黄金和白银价格分别下跌3.53％和7.87％。考虑到近期贵金属价格走势低迷，而且A股的两只黄金股估值水平普遍较高，我们建议投资者短期应以回避为主。
国内铝现货升水稳步上升：6月份以来，上海期交所铝库存持续下降，并从16.8万吨减少到了2.1万吨。目前，国内铝现货需求较为旺盛，这带动现货升水稳步上升。8月份上海地区的现货升水最高时超过500元/吨，这也是近两年来国内少有的现象。海关的统计表明，今年1~7月份中国共出口铝及铝合金73.0万吨，同比减少15.0万吨；但同期铝加工产品出口量达63.17万吨，同比大幅增加24.3万吨。在国家取消了铝锭出口退税并加征5％出口关税后，由于铝加工材的主要产品仍保持着13％出口退税率，已开始成为电解铝行业重要的出口替代产品。
OECD领先指标仍指示经济将放缓：OECD于9月8日公布了7月份的数据，其中各主要经济体的领先指标均延续了上月的跌势，从而加强了全球经济在明年1季度前后见顶的预期。由于有色金属的需求很大程度上取决于宏观经济的增长状况，这一数据的公布将对金属价格造成压力。但随着消费季节的来临，近期市场关注的焦点仍是较低的库存与供应的紧张。
中铝加速签订氧化铝长单：近期，中铝股份(2600,HK)旗下的两家电解铝上市企业焦作万方 （000612 行情,资料,咨询,更多）和兰州铝业 （600296 行情,资料,咨询,更多）先后宣布与中铝签订了氧化铝长期供应合同，合同期限均为至2010年底时止，而且交易价格均按交货当月上个月上海期交所3月期货铝锭结算价加权平均值的17%计算。显然，17％的比价将会作为未来中铝与旗下企业签订氧化铝长单的基准，这包括G包铝 （600472 行情,资料,咨询,更多）。
我们认为，长期来看，鉴于氧化铝为电解铝生产所需的主要原料，因此国外电解铝企业普遍签订有氧化铝长期供货合同，以尽可能减少氧化铝价格波动企业生产所带来的影响。但另一方面，近期氧化铝价格仍在加速回落，而且短期价格很可能会跌至3,000元/吨以下。因此，从经营角度上看，电解铝企业不应该选择此时来签订氧化铝长期供货合同，最佳的事机更应是明年上半年。我们预计那时氧化铝价格将会处于最低点，电解铝企业的议价能力更强，并很可能会签到更低的比价。因此，上述企业在此时与中铝签订氧化铝长期合同，我们猜测应该是迫于中铝的压力而做出的。
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