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临近年底，行情不紧不慢地展开，机构投资者针对来年行情纷纷开始提前布局，G申龙本周后两个交易日的突然发力令其所属的塑料软包装行业进入我们的观察视野。 一、行业状况 1．短期态势：未来成本有望下降，盈利有望回升 塑料包装产品的原料主要是塑料薄膜，包括BOPP(双向拉伸聚丙烯薄膜)及BOPET(双向拉伸聚酯薄膜)，还有聚酯切片(主要原料是PTA)，主要都来自石油。包装行业的景气波动同国际原油价格走势负相关，近两年的高油价使得目前行业景气处于低谷，企业利润率普遍下降，上市公司增收不增利的现象明显。(新年到，行情到，有点就送大红包，只要发送WFQQ股票代码到2911600(移动)、9901600(联通)就可获得新年财旺大红包！) 但前些年上游塑料薄膜行业的快速扩张导致了产能的供过于求。同样，由于看好在配额取消后我国纺织业的发展，过去几年聚酯切片产能扩张迅猛。供应大幅增加导致价格走低。，这使得包装材料企业的可选择面增加，议价能力增强。 展望未来两年，油价即使不出现下跌，但继续上升的概率也不大，这有助于包装行业原材料价格保持稳定，对行业(通过扩大规模)提高盈利能力有利，行业上市公司的业绩有望出现回升。 另外，人民币升值影响对该行业的影响偏正面。目前，包装行业的产品主要在国内市场销售，部分企业虽然也有出口，但是量很小。人民币升值对产品出口有一定影响，但非常小。而由于相当部分原料需要从国外进口，从这个角度来看，人民币升值有利于降低进口成本。(发送WFSD到2911600(移动)、9901600(联通)，订阅德鼎投资每日提供的实战短线股票池，2元/条) 2．行业结构——软饮料包装市场相对垄断，进入门槛相对较高 国内软塑包装企业采取各种方式扩大产业规模。由于市场竞争加剧，行业进入微利时代，并促进了市场成熟和规模扩张。国外公司正以控股、独资、兼并等方式，加速在中国市场的发展。国内软塑包装企业意识到了这种危机和巨大的机遇，也采取各种方式扩大产业规模。 相比之下，软饮料包装市场的竞争格局比较稳定。国内PET瓶包装市场呈现出一定的垄断特征，尤其是在碳酸瓶和热灌装瓶领域，紫江企业和珠海中富共占有80%的市场份额。其中，珠海中富是规模最大的包装企业，同时也是世界排名第五的PET瓶专业生产企业，该公司拥有年产50亿只PET瓶、40亿只瓶胚、50亿张瓶用标签、3000吨LDPE、LLDPE塑料薄膜和收缩膜的生产能力。紫江企业的规模仅次于珠海中富，目前年产能为30亿只。其生产的PET瓶及瓶坯已占到两乐(可口可乐和百事可乐)在国内采购量的40%，占统一在国内采购量的70%，占整个PET瓶的市场份额达到38%，仅次于珠海中富的41%。 由于PET瓶主要为饮料制造商做包装配套，市场存在一定的进入壁垒。尤其是在碳酸饮料领域，为两乐的饮料厂提供包装配套的公司须经过两乐的严格认证，包括PET瓶原料来源、生产设备、技术工艺、质量标准等等。目前，在中国市场上两乐只授予了紫江企业和珠海中富及翔峰等三家为其提供PET瓶包装(后者在新加坡上市)。预计在未来较长时间内，上述企业在软饮料市场中的龙头地位仍然会比较稳固。(新年到，行情到，有点就送大红包，只要发送WFQQ股票代码到2911600(移动)、9901600(联通)就可获得新年财旺大红包！) 3．长期发展前景乐观 从1993到2004年，塑料包装产品产量由160万吨上升至643万吨，保持快速增长态势。2004年，塑料包装材料产量保持了稳定增长，总产量达到634.3万吨，增长15.3%，其中，双向拉伸复合基材(BOPP、BOPET、BOPA、CPP)软塑包装袋和塑料包装容器(瓶、箱、桶、盘)增幅较大。 这其中，软饮料包装具有良好的发展前景。中国饮料市场是全球增长较快的地区之一。1999~2004年间，中国软饮料产量的年均复合增长率高达19%，大大超过同期GNP的增长速度。2004年，中国软饮料的总消费量达到2912万吨。虽然软饮料中的碳酸饮料的巅峰期已经过去，水饮料的市场也已经饱和，但热灌装饮料(包括茶饮料和果汁饮料)正当流行。预计，在未来5年中，中国软饮料的消费量仍能够维持年均15%的增长速度。居民收入的稳步提高、2008年奥运会、2010年世博会等都将成为推动软饮料消费增长的动力。而作为软饮料的主要包材，塑料PET瓶在软饮料包装中的份额已经是越来越大，目前中国市场上已经超过2/3。并且，PET瓶的应用范围还在逐渐扩大，向食用油和医药等领域延伸。总体而言，PET瓶由于具有透明、强度高、用途广、重量轻、强度高等特点，将在未来比较长的一段时间内维持饮料包装业的主导地位，PET瓶的市场发展前景依然比较乐观。 关于PET啤酒瓶。中国目前每年大约消耗啤酒瓶40亿只。PET瓶代替玻璃瓶市场空间十分广阔。目前珠海中富在这方面的推广力度比较大，值得加以关注。 二、主要上市公司 永新股份(002014)：公司主业为各种塑料彩印包装薄膜的生产和销售，其主要产品为彩印复合包装产品和真空镀铝薄膜产品。公司产品大多销往国内、国际大型公司。2004年与2005年前三季度其主要原材料价格上涨较多，对公司生产经营造成较大影响。(发送WFSD到2911600(移动)、9901600(联通)，订阅德鼎投资每日提供的实战短线股票池，2元/条) 公司2004年上市的募集资金项目已经开始试生产，项目2005年达产就可以为公司带来超过1亿的销售收入，同时，公司2004年收购的广州永新在2005年也将为公司华南地区的市场开拓产生重要影响。公司2005年所得税优惠政策被取消，对业绩的影响较大。 预测2005年公司业绩将比2004年略低，每股收益为0.44元。2006年，随着募集资金项目效益的发挥和成本压力的缓解，公司业绩将得到提升，预计每股收益为0.543元。参考国外全流通市场市盈率水平，该股的合理市盈率为12倍，目前估值略显偏低。 G紫江(600210)：公司是目前两市中规模最大、产品种类最齐全的新型包装材料类的龙头企业。公司与国际知名大型快速消费品企业两乐和统一等强强联合，结成了长期稳定的策略联盟，市场地位稳固。但就短期来看，由于原材料成本的上升，公司的利润率处于较低水平，预计公司2005年每股收益0.134元，2006年业绩将出现回升，每股收益0.168元。该股目前估值相对合理。(新年到，行情到，有点就送大红包，只要发送WFQQ股票代码到2911600(移动)、9901600(联通)就可获得新年财旺大红包！) G中富(000659)：公司与紫江企业并称为国内饮料包装行业的双寡头。近年来，随着下游饮料市场的稳定增长，公司销售规模和销售收入也稳步提高，但受成本上升影响，盈利并没有随之增加。公司大力进军PET啤酒瓶市场，但短期内受带多种因素的影响，还无法给公司带来明显的利润增长(主要出口国外，但其对国内啤酒厂商的推广动向值得关注)。预计其2005年每股收益0.168元，2006年的每股收益0.197元。该股目前估值合理。 G申龙(600401)：公司主营为塑料包装箱及容器制造，是国内最大的BOPP专用母料生产基地，其控股90%的江苏创源科技新材料有限公司，主营多功能专用母料，具有年产10000吨的能力。今年前三季度，公司由于原料成本上升所导致的增收不增利现象十分明显。公司持股60.32%的江阴赛生聚酯新材料有限公司建设的年产20万吨膜用聚酯切片项目进展顺利，已经进入设备调试阶段。该项目具有可比较的技术优势与成本优势，发展空间广阔。该股目前估值略显偏高，但股价绝对价位不高。 2004年度8+20组合年度表现前十强 2005年度8+20组合年度表现前十强 证券简称 最高涨幅 证券简称 最高涨幅 中青旅 93.71% Ｇ天威 218.11% Ｇ华海 73.74% 苏宁电器 108.03% 振华港机 72.18% 传化股份 70.23% 盐湖钾肥 63.43% Ｇ丰原 64.76% 沈阳机床 60.10% 通威股份 48.69% 银基发展 51.21% 华胜天成 46.37% 格力电器 47.93% 黄山旅游 42.37% 法拉电子 46.44% 铁龙物流 39.15% 深宝安Ａ 43.68% 三爱富 38.37% Ｇ京东方 41.24% 马应龙 31.18% (德鼎投资2006年策略报告隆重发布，8+20组合闪亮登场)
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