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投资建议华夏50ETF　权证派发带来套利机会            投资建议华夏50ETF　权证派发带来套利机会 上网第一站　http://www.35d1.com　　 　　ETF的部分成分股因股改原因可获得无偿派发的权证。按照ETF的交易规则，每日进行申购、赎回的股票组合中并不包括权证，因此权证作为多余因素会被ETF的基金经理抛售。然而ETF的净值会因为对价支付日权证理论价格的计入与权证上市日权证价格波动部分的计入产生额外的增值，这为投资者提供了投资机会。 　　依据华夏50ETF关于股改公司对价支付部分的处理规定:如果对价部分含有权证，权证在该公司的对价支付日开始计入ETF份额净值；对于对价的现金部分，在股改公司股票恢复交易日开始计入ETF净值；上市流通前权证的价格是按照证监会统一公布的估值水平来计算。 　　以2006年1月10日华夏50ETF的申赎清单为例，向投资者展示这中间的投资机会。一揽子股票中，招商银行的股数为9100股(每100万份ETF)，其股改支付权证的规则为10送6(行权价为5.65元)，则对应的权证数量为5460份。按照招行股改说明书中的条件“行权期18个月，行权价5.65元，无风险收益率1.81％，波动率33％”，若复牌后正股价为5.45元，则根据权证价格的计算模型可得出招行权证的理论价格为0.9元。 　　投资者需要比较ETF因权证派发引起的净值增加部分与投资者的交易成本A和每份ETF对应的成分股市值变动X之间的空间。 　　若投资者在对价支付日的前一天尾盘买入华夏50ETF，在对价支付日当天卖出ETF，每100万份ETF因权证获得价值增量4914元，每份ETF的净值将因权证部分的增值为0.0049元，则投资者可获利(0.0049－A＋X)元/份。 　　前期，权证上市首日基本都是涨停，若招行的权证上市首日也涨停。每100万份ETF所获权证部分当日的价值增量为3719.90元，每份ETF的净值将因权证部分增值0.0037元。投资者可在权证上市当日ETF的交易价格相对IOPV折价时进行交易，来获取权证上市当日的增值部分，可获利(0.0037－A＋X)元/份。 　　为赚取权证全部价值(包括权证的理论价值及权证上市当日带来的价值增量)，投资者可在对价支付日前一日的尾盘买入ETF，在权证上市日卖出，可获利(0.0049＋0.0037－A＋X)元/份。但该期间X的不确定性较大，投资者需要注意这部分风险。 单击文本框复制本文地址给您的好友！ 　　 上一篇股票： 本周权证操作策略（1月16日—1月20日） 下一篇股票： 本周权证操作策略（1月23日-1月25日） 【本站资料完全免费，仅供参考学习之用，请勿用作他途，谢谢合作！ 上网第一站】

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